Роль заемных средств в финансовом менеджменте

АННОТАЦИЯ
Работа посвящена привлечению заемных средств для хозяйственной деятельности предприятия. Привлечение заемных средств является одним из наиболее важных инструментов финансового менеджера, способного оптимизировать деятельность любого предприятия и улучшить его финансовые результаты.
Тема работы определяет ее структуру. В первой части анализируются виды заемных средств. Наиболее подробно анализируется самый распространенный вид заемных средств – банковские кредиты.
Вторая часть посвящена стратегии и тактики привлечения заемных средств. Для этого вводятся понятия операционного и финансового рычага, на основании которых и формулируются основные принципы политики заимствований.
ВВЕДЕНИЕ
Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге – повысить рыночную стоимость предприятия.
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей народного хозяйства объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования.
Вышесказанное определяет актуальность данной работы.
Целью данной работы является анализ заемных средств как инструмента финансового менеджмента. На основании цели в работе выделены следующие задачи:
• проанализировать формы, виды и источники привлекаемых заемных средств;
• выявить общие принципы привлечения заемных средств;
• изучить стратегию и тактику привлечения заемных средств.
1. ЗАЕМНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Формы, виды и источники привлеченных финансовых средств
Можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах:
а) в денежных средствах в национальной валюте;
б) в денежных средствах в иностранной валюте;
в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);
г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;
д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).
Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.
Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия являются:
а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);
б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);
в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.
В какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества – сами арендуемые основные фонды).
По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют такие их виды:
а) бланковый или необеспеченный кредит. Этот вид кредита выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий характеризуется специальным термином – “первоклассный заемщик”;
б) обеспеченный кредит. В современной финансовой практике используются следующие виды кредитного обеспечения: поручительство (гарантия) – обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом – “авалем”) перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией).
Цена заемных средств зависит от следующих факторов: [Држик Й., Строте Г. Кредитное ценообразование в различных сегментах рынка. // Финансист. 2008. № 3.]
• форма кредита – коммерческий кредит, как правило, дешев, если практически не бесплатен, банковский кредит уже по определению не может быть безвозмездным, он гораздо дороже коммерческого кредита, предоставляемого в ходе выполнения договоров купли-продажи, бюджетное кредитование в любом его виде предполагает процентные ставки ниже рыночных;
• вид кредитора и характер взаимоотношений с ним – банк как профессиональный кредитор заинтересован в получении наибольшего процента, в то же время банки ценят надежного клиента, имеющего хорошую кредитную историю, и потому могут кредитовать его под более низкий процент. Предприятие-контрагент, связанное договором купли-продажи видит главную цель кредитования в ускорении реализации своей продукции, а соответственно, размер скидок или неустоек должен стимулировать скорейшую оплату;
• процентные ставки кредитного рынка, ставка рефинансирования – в наибольшей степени влияют на цену банковского кредита, хотя величина ставки рефинансирования имеет значение и в случае коммерческого кредита, например, при определении меры материальной ответственности за несвоевременную оплату товаров или незаконное удерживание денежных средств, процентные ставки при краткосрочной бюджетной поддержке обычно устанавливаются в долях ставки рефинансирования и, соответственно, включены в общий процесс ценообразования на кредитные ресурсы;
• уровень конкуренции среди кредиторов и заемщиков – в равной мере влияет на цену коммерческого и банковского кредита, однако в случае коммерческого кредитования она является инструментом общей рыночной конкуренции за сбыт товаров и носит подчиненный характер, в банковском деле установление цены кредита – это в чистом виде прием ценовой конкуренции между кредиторами;
• степень кредитного риска – существует прямая связь между рискованностью кредитной сделки и ценой кредита.
1.2. Формы и условия привлечения банковских кредитов
Банковский кредит является в настоящее время основным источником привлечения заемных средств предприятиями. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и предоставляется в различных формах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала). В связи с этим рассмотрим наиболее распространенные формы банковских кредитов в нашей стране и за рубежом. К числу основных из таких форм относится банковский кредит – это основная форма кредита, при которой денежные средства во временное пользование предоставляются банками. Видами банковских кредитов являются: [Буряковский В.В. Финансы предприятия. Учебник. – М.: Юристъ, 2005. С. 99.]
1. Бланковый кредит. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он и носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия, а также суммой его собственных денежных и других активов, информацию о которых банк может получить на основе последнего отчетного баланса. Вариантами предоставления предприятию бланкового кредита являются:
а) краткосрочный кредит на временные нужды. Он предоставляется предприятию на целевой основе на срок до одного года. Этот вид кредита является наиболее распространенным;
б) сезонный кредит. Этот вид кредита предоставляется для обеспечения сезонного возрастания потребности в оборотных активах.
2. Контокоррентный кредит. Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. При предоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами платежей по используемому кредиту. Предприятие использует контокоррентный кредит в соответствии со своими текущими потребностями. Хотя в банковской практике он относится к краткосрочному кредитованию, но путем периодической пролонгации срок его использования может быть достаточно большим. В европейской практике кредитования (Великобритании и некоторых других странах) разновидностью этой формы банковского кредита является “овердрафт”.
3. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена заранее с привязкой к конкретным срокам его использования, соглашение о нем предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Такая форма кредита представляет собой соглашение между предприятием и банком об использовании в течение обусловленного срока и на определенных условиях кредита, предельная сумма которого заранее оговаривается. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года, т. е. относится к краткосрочному кредитованию. Особенностью этой формы банковского кредита является то, что она не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирована банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.
4. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (ценных бумаг, требований, иных аналогичных активов). Размер кредита в этом случае соответствует определенной части (но не всей) стоимости переданных в заклад активов. Эта форма банковского кредита также относится к краткосрочному кредитованию.
5. Ипотечный кредит. Этот вид кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущественного комплекса предприятия (“ипотечные банки”). При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспеченных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования.
6. Ролловерный кредит. Он представляет собой одну из форм долгосрочного банковского кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т. е. с перманентным “перекредитованием” в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой).
7. Консорциальный кредит. Кредитная политика банка или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название “консорциум”). После заключения с предприятием кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заемщику, соответственно распределяя проценты. За организацию консорциального кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение.
8. Прочие формы кредита. В составе этих форм можно отметить финансовый лизинг, кредит под уступку обязательств дебиторов (банковский учет векселей, факторинг, форфейтинг, авальный кредит (в форме поручительства и оплаты банком обязательств предприятий-клиентов) и другие.
Многообразие форм и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заемных финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом особенностей банковского кредитования.
1.3. Прочие источники заемных средств
Коммерческий кредит, предоставляемый по товарным операциям в форме отсрочки платежа, получает все большее распространение в современной финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он является маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов – запасов товарно-материальных ценностей. Кроме того, он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных финансовых средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов. Особенно возрастает роль коммерческого кредита при осуществлении предприятием внешнеэкономических товарных операций.
В современной финансовой практике выделяют следующие формы привлечения коммерческого кредита: [Буряковский В.В. Финансы предприятия. Учебник. – М.: Юристъ, 2005. С. 104.]

Продолжение работы в архиве