Инновации в деятельности Российских инвестиционных банков

Введение
Значительные темпы появления новых финансовых продуктов и услуг в последние десятилетия ознаменовали качественно иной этап развития финансовых рынков развитых стран. Творческий подход и инновационность всякой экономической деятельности становится одним из первостепенных приоритетов, определяя успех того или иного предприятия. В сложившихся условиях возникает необходимость изучать происходящие изменения для того, чтобы иметь возможность успешно управлять макроэкономическими тенденциями и приспосабливаться к ним.
Российский рынок ценных бумаг, к сожалению, отстает от развитых стран по уровню развития инновационных инструментов, процессов и технологий. Однако, это создает лишь дополнительные побудительные мотивы для российских специалистов к тому, чтобы обратить внимание на инновационную деятельность. Международная практика демонстрирует убедительные примеры того, насколько кардинально может измениться существующий рынок под воздействием нового финансового инструмента. Ярчайший пример -сертификаты участия пулов ипотек в практике США. Эти инструменты, а затем и последовавшие за ними модификации, в корне изменили характер рынка ипотечного кредитования, многократно повысив его ликвидность и расширив его потенциал. Подобно этому примеру инновации способны сыграть значительную роль в развитии российского рынка ценных бумаг и экономики в целом.
Таким образом, актуальность данной работы связана в первую очередь с тем, что инновационная деятельность на российском рынке ценных бумаг имеет огромный нереализованный потенциал. Этот потенциал еще больше в виду того, что международная практика богата готовыми инновационными разработками, доказавшими свою эффективность, а также существуют теоретические исследования и обслуживающие их системы автоматизации. Иными словами, российские специалисты имеют на руках готовый набор инструментов, адаптация которых к российским условиям может принести свои плоды. Остается лишь только осознать этот потенциал и умело воспользоваться им.
Как следует из темы данной работы, инновации рассматриваются с позиций деятельности российских инвестиционных банков. Под термином “инвестиционный банк” подразумевается компания, осуществляющая операции с ценными бумагами предоставляющая услуги в области андеррайтинга, брокерских операций, инвестиционного консультирования [Определение данного термина представлено в лекциях проф. Миркина Я.М.]. В российской действительности инвестиционно-банковский бизнес широко представлен в составе кредитных организаций, поэтому под инвестиционным банком в данной работе будут подразумеваться все учреждения, в состав которых входит инвестиционно-банковский бизнес. Кроме того, инвестиционные банки рассматриваются в данной работе исключительно в качестве финансовых посредников, что исключает обзор инноваций, связанных с деятельностью в качестве коммерческих организаций.
Обобщая вышесказанное, сфера исследования инноваций в данной работе ограничивается рынком ценных бумаг, а точнее областью создания инвестиционными банками финансовых продуктов для своих клиентов.
Целью данной работы является изучение перспектив внедрения отдельных классических западных инноваций российскими банками на отечественном рынке ценных бумаг. При этом анализ построен в большей степени с экономической точки зрения, чем с точки зрения финансового инженера. Во-первых, такой подход более оправдан в виду тех макрозадач, с позиции которых рассматриваются внедрение финансовых инноваций. Во-вторых, проведение детального анализа с точки зрения финансового инженера, рассматривающего возможность конструирования инноваций, превышает размеры данной работы и требует обширных практических знаний. В результате анализ перспектив внедрения инноваций был составлен на основе оптимального комбинирования экономических позиций и позиций финансовой инженерии.
Первая глава касается теоретических аспектов финансового инжиниринга. В ней приводятся трактовка термина “финансовой инновации” как элемента группы экономических инноваций, а также определение финансового инжиниринга (финансовой инженерии). Первая глава также содержит описание факторов развития финансовых инноваций, которые в третьей главе детализируются в отношении российской практики.
Вторая глава содержит описательное изложение сути финансовых инноваций, подготавливая тем самым базу для их анализа с точки зрения внедрения российскими инвестиционными банками.
Третья глава касается непосредственной оценки возможностей, сроков и принципиальных факторов внедрения описанных во второй главе инноваций. Эта глава подводит итог в отношении перспектив данных инноваций в российских условиях.
В процессе сбора материала для данной работы автор встретил определенный дефицит общетеоретических разработок, которые могли бы оптимальным образом сформировать основу для факторного анализа появления финансовых инноваций. Основная масса теоретических научных работ на темы финансового инжиниринга в международной практике связана с узко теоретическими разработками, касающимися, например, вопросов ценообразования инновационных инструментов и расчета рисков.
Помимо этого в международной практике существует различные подходы и концепции финансовых инноваций, ни одна из которых не является безупречной. По этой причине автор был вынужден предложить некоторое комбинирование существующих трактовок с тем, чтобы объединить их достоинства.
Глава 1. Теоретические аспекты финансовых инноваций и финансовый инжиниринг
В данной главе будет предпринята попытка изложить сущность финансовых инноваций с точки зрения макроэкономической теории. Необходимость использования классической политической экономии было вызвано отсутствием, по мнению автора, подходящих фундаментальных разработок на данную тему. Автору не удалось найти научных работ, в которых было бы достаточно отчетливо продемонстрировано соотношение категорий “инновация” и финансовая инновация”. Существующие инновационные концепции не позволяют полно и точно определить собственно термин “инновация”, не дают прочной основы для разработки классификации инноваций (“финансовой инновации” как составляющей), а также факторов, воздействующих на их появление. Фактически будет сделана попытка объединить различные варианты определений сущности, а также классификаций и факторов развития финансовых инноваций на основе макроэкономического подхода.
Хотелось бы отметить, что изложенная в данной главе теория финансовых инноваций является неотъемлемой частью изучения практических аспектов инновационной деятельности инвестиционных банков, которой касаются последующие главы.
В заключение первой главы будет продемонстрирована сущность и место финансового инжиниринга по отношению к финансовым инновациям.
§1. Сущность финансовых инноваций Определение и основные характеристики инноваций
Прежде, чем приступить к определению понятия финансовой инновации, очевидно, следует определить ее место в более широком спектре понятий – экономических или производственных инновациях. При этом термины “экономический” и “производственный” будут использованы как взаимозаменяемые категории, имеющие незначительные для целей данной работы различия.
В экономической литературе не существует единого толкования инновации. Однако, можно выделить два подхода к пониманию этого термина: узкий и широкий. Узкий подход трактует инновацию с технической точки зрения и идентифицирует ее с промышленным производством, в частности с новой техникой, технологией, изделиями. При широком подходе инновации рассматриваются как новый продукт или услуга, способ их производства, новшество в организационной, финансовой, научно-исследовательской и других сферах. Объект исследования данной работы требует придерживаться второго, более широкого подхода.
Так, автор одного из учебников по инновационному менеджменту Балабанов И.Т. дает следующее определение “экономической инновации” (далее “инновация”). Инновация представляет собой материализованный результат, полученный от вложения капитала в новую технику или технологию, в новые формы организации производства, труда, обслуживания и управления, включая новые формы контроля, учета, методы планирования, приемы анализа и т. п. [См. Балабанов И. Т. Инновационный менеджмент. Учебник. – СП,.: Питер, 2001. – гл. 1.2.]
Более логичным было бы говорить не только о вложении капитала и дать такое определение. “Инновация” в общем смысле представляет собой продукт приложения факторов производства (труд, земля, капитал) к новаторской идее для реализации последней на практике.
Экономический (производственный) характер инновации связан с ее принадлежностью к процессам развития общественного воспроизводства, протекающими в соответствии с объективными экономическими законами, которым подчиняются и инновации [Экономика – совокупность производственных отношений исторически определенного способа производства, экономический базис общества. (ПЭ (“Экономическая энциклопедия. Политическая экономия” – М.: “СЭ”, 1980 – в 4 томах), стр. 438, т. 4)].
В целях изложения сущности инноваций используем некоторые положения теории общественного производства К.Маркса. [Интерес для данного исследования в частности представляет понятие производства и его структуры (производительные силы и производственные отношения).] Инновации являются “строительным материалом” развития экономики, и поэтому для изучения их сущности попытаемся вписать термин “инновация” в теорию развития общественного производства классической политэкономии. Категория инноваций впервые появилась у американского ученого Й. Шумпетера. [Термин "инновация" ввел в научный оборот австрийский (позже американский) ученый Й.А. Шумпетер (J. A. Schumpeter, 1883-1950). В своей работе “Теория экономического развития” (1911) Й. Шумпетер впервые рассмотрел вопросы инноваций и дал полное описание инновационного процесса.] Под инновацией Й. Шумпетер подразумевал изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных, транспортных средств, рынков и форм организации в промышленности [Балабанов И. Т. Инновационный менеджмент. Учебник. – СПб.: Питер, 2001. – гл. 1.2.].
Согласно марксистской теории важнейшими составляющими производства являются производительные силы и производственные (экономические) отношения, определяющее воздействие которых друг на друга обуславливает экономическое развитие общества. Под производственными (экономическими) отношениями понимаются объективно складывающиеся отношения между людьми в процессе производства, распределения, обмена и потребления жизненных благ [ПЭ, стр. 372,т. 3.]. В свою очередь производительные силы – это система личных субъективных и технических элементов, осуществляющих обмен веществ между человеком и природой в процессе общественного производства [ПЭ, стр. 358, т. 3.]. Инновации как инструмент повышения эффективности общественного воспроизводства могут относится как к сфере производительных сил, так и к сфере производственных отношений.
Производительные силы включают как материально-вещественные элементы освоения природы (средства производства и средства (предметы) потребления), так и нематериальные или научные [ПЭ, стр. 358, т. 3.]. Главной производительной силой выступает труд. Инновации сферы производительных сил в первую очередь относятся к материально-вещественным факторам производительных сил: средствам производства (средства труда и предметы труда) и предметам потребления, которые необходимы для воспроизводства рабочей силы (труда). При этом нематериальные факторы в виде новаторской идеи, изобретения, открытия также относятся к инновациям и являются необходимым атрибутом появления материально-вещественной инновации.
Производственные отношения, в отличие от производительных сил, чья роль концентрируется на стадии производства, в равной степени покрывают все четыре стадии общественного воспроизводства, потому что без межличностных отношений невозможно ни производство и распределение, ни обмен и потребление. Инновации сферы производственных отношений базируются на экономических интересах субъектов этих отношений и могут касаться планирования, организации, управления, контроля производственных отношений и т.п.
Каждая инновация дает новый импульс для развития производительных сил и производственных отношений, функционирования общественного производства. В общем смысле любую экономическую инновацию можно трактовать как способ организации сегментов производственных отношений, либо как фактор производительных сил.
Для раскрытия сущности “инновации” остановимся на том, каким образом формируется инновация. Инновация базируется на новаторской идее (изобретении, открытии), и эта идея направлена на создание в общем смысле более эффективного способа производства. Причем под эффективностью подразумевается то, в какой степени удовлетворяется экономический интерес, который может быть связан с качеством как средств производства, так и предметов потребления. Другими словами, идея, лежащая в основе инновации, должна позволять использовать имеющиеся ресурсы с большей пользой, чем способы, доступные на данном этапе развития общества. Но идея является отнюдь не главным условием появления инновации – не менее важен процесс реализации идеи на практике. История человечества показывает, что множество гениальных открытий и изобретений не были приняты эпохой, в которой они появились, поэтому не были воплощены в жизнь и не стали инновациями. Итак, генезис “инновации” предполагает совмещение новаторской идеи и процесса ее внедрения в жизнь, причем оба аспекта в равной степени важны и являются необходимыми составляющими.
Также отличительным свойством любой инновации является то, что инновация необходима в качестве инструмента создания более прогрессивных методов производства благ (по теории предельной полезности) или продуктов труда (по марксистской теории). Под благом, отталкиваясь от теории маржинализма, понимаются предметы, процессы и знания, обладающие полезностью. Полезность, в свою очередь, является способностью удовлетворить определенную потребность [Стр. 42 – Экономические теории и школы: курс лекций, Бартенев С.А. – М.: Изд. БЕК, 1996. – 352 стр.]. Продукт труда – это полезная вещь или полезный эффект (услуга), результат целесообразной производственной деятельности людей, направленной на приспособление предметов и сил природы к потребностям человека [ПЭ, стр. 350, т. 3 – Энциклопедия ПЭ]. В этом смысле инновация является одновременно средством производства или потребления и инструментом конкуренции, так как дает получившему ее в свое распоряжение хозяйствующему субъекту преимущество – более эффективный способ производства. Согласно Й. Шумпетеру, инновация является главным источником прибыли: “прибыль, по существу, является результатом выполнения новых комбинаций”, “без развития нет прибыли, без прибыли нет развития” [Глава из уч-ка “Инновационный менеджмент”]. Таким образом, цель “инновации” в большинстве случаев схожа с целью идеи, лежащей в ее основе, и заключается в увеличении эффективности использования имеющихся ресурсов. В конечном счете, каждая инновация должна прямо или косвенно давать возможность более эффективно создавать блага. Второй немаловажной целью инновации, приобретшей определенный вес на современном этапе развития общества, является использование инноваций в качестве товара, способного приносить доход его владельцу.
Следует заметить также, что к процессу реализации новаторской идеи вполне применим термин “производство” как процесс воздействия человека на вещество природы в целях создания материальных и нематериальных благ, необходимых для существования и развития общества [ПЭ, стр. 375, т. 3.]. Благом в данном случае является инновация. Это так, потому что она способна удовлетворять объективную потребность человека в развитии общественного воспроизводства, что также соответствует понятию потребительской стоимости, которая является одной из двух составляющих стоимости товара [ПЭ, стр. 136, т. 4.]. С другой стороны, инновация, выступая в качестве средства создания благ, сама по себе обладает двумя видами полезности – абсолютной и относительной. Абсолютная полезность выражена способностью создавать блага безотносительно других, существующих способов общественного производства, которые, кстати, обладают этим же видом полезности. Принципиальным для инновации является наличие относительной полезности, которая становится очевидна при сравнении инновации со старыми способами общественного воспроизводства.
Продемонстрировав тот факт, что инновации являются результатом общественного производства, логично продолжить параллель с продуктами труда. В среде товарно-денежных отношений инновация выступает также в качестве товара при условии, что ее создает обособленный производитель, специализирующийся на инновационных продуктах, с целью продажи на рынке. Таким образом, инновация, став товаром, приобретает помимо имеющейся потребительской стоимости еще и меновую стоимость. Эти выводы дают основание изучать факторы развития финансовых инноваций в третьей главе в разрезе спроса и предложения на них как товар.
Критерием отделения инновации от существующих продуктов может служить такая характеристика, как распространенность ее применения в соответствии с целями создания. Масштабы распространения инновации, а также уровень отлаженности соответствующих ей производственно-экономических механизмов в управленческом, организационном, юридическом и других разрезах являются интуитивно понятными условиями отнесения продукта производства к инновациям. Эту идею поясняет такой пример: после того, как “Форд Т” заполонил дороги США в 20-х годах прошлого века, была создана соответствующая инфраструктура бензоколонок, мастерских, а также сформировалось отношение общества к этой модели, автомобиль перестал быть инновацией. Такой подход верен в отношении времени существования любой инновации до момента ее перехода в разряд обыкновенных продуктов.
Подытоживая вышесказанное можно дать следующее определение экономической инновации:
Экономическая инновация – это продукт производственной деятельности, который:
- получен в результате вложения факторов производства в инновационную идею для реализации последней на практике,
- имеет целью повышение эффективности общественного производства,
- но еще не приобрел широкого распространения в данных условиях.
Общая классификация производственных инноваций
Изложив общие сущностные признаки инноваций, стало возможным однозначно определить производственные (экономические) инновации. Заметим также, что экономические инновации составляют наиболее многочисленную группу инноваций в сфере общественных отношений наряду с инновациями политики, культуры, и даже нравственности и морали. Данная работа касается лишь экономических инноваций, отличие которых от неэкономических проведем по определяющей принадлежности к сфере производственно-экономических отношений.
Для того, чтобы в дальнейшем перейти к финансовым инновациям необходимо подобрать классификацию, которая могла бы позволить отделить их от прочих экономических инноваций. Научно обоснованная классификация как систематизированное распределение явлений и объектов на определенные группы, классы, разряды на основании их сходства и различия их качественных признаков [Стр. 189, Статистический словарь, издание второе, главный редактор Королев М.А. – М.: Финансы и статистика, 1989 – 623 стр.] предполагает выбор признака (критерия) классификации.
Отталкиваясь от приведенного выше определения экономической инновации, отметим, что критерий классификации заложен в конкретизации целевой и функциональной составляющей инноваций. Если их характеристики как продуктов производства, пока не получивших широкого распространения будут характерны всем инновациям, то конкретная функция в процессе общественного производства позволит классифицировать их далее.
Согласно функциональной группировке можно выделить производственные [Здесь подразумевается узкая трактовка “производства” как процесса создания благ в течение данного периода времени (ПЭ, стр. 376, т.3), трактовка в широком смысле как “общественное воспроизводство” применимо ко всем экономическим инновациям.], управленческие, финансовые, а также научно-технические и социально-экономические инновации (рис. 1).

Производственные инновации порождаются в сфере факторов производительных сил относятся к новым средствам производства и продуктам труда – товарам и услугам. В их функцию входят производственные задачи – в общем случае создание и предоставление благ как производственного, так и потребительского характера. Научно-технические, или интеллектуальные [Хоминич И.П. Инновационный менеджмент банковской деятельности// Банковские услуги – 1998 – №3, стр. 17], инновации – это нематериальные факторы производства, которые служат основой для создания новых материально-вещественных факторов, а также инноваций управленческой, финансовой, социально-экономической сфер. Управленческие инновации могут относиться ко всем уровням управления воспроизводством – от семейного хозяйства до государственного уровня. Их функция – упорядочивающее, целенаправленное воздействие на процесс общественного труда в соответствии с объективными законами развития производства [ПЭ, стр. 222, т. 4.]. Социально-экономические инновации связаны с государственным устройством, политикой, культурой, здравоохранением и т.п. В их функции входит достижение определенных социальных задач, как повышение жизненного уровня, политизация населения, повышение качества медицинского обслуживания и т.п. Фактически инновации представляют собой ступени научно-технического и социально-экономического прогресса – они составляют основу современной жизни.

Продолжение работы в архиве